«الجُمان»: الربع الثالث في 2007 الأكثر تدليلا على الظاهرة
صعود المؤشر يرفع معه الأرباح غير المحققة
26/04/2008 اعدّ مركز الجمان تحليلا عن نتائج الارباع والارباح غير المحققة عام 2007، قال فيه ما يلي:
بلغ اجمالي نتائج الشركات المدرجة في سوق الكويت للاوراق المالية عن عام 2007 نحو 4,75 مليارات د.ك، وقد تصدر الربع الثاني باقي الارباع من حيث النتائج بمبلغ 1,45 مليار د.ك وبواقع 30% من الاجمالي، تلاه الربع الاول بمبلغ 1,38 مليار د.ك بحصة قدرها 29% ثم الربع الثالث بمقدار 1,01 مليار د.ك بحصة بلغت 21%، وقد كان الربع الرابع في المؤخرة من حيث الاداء، فقد بلغت ارباحه 908 ملايين د.ك بما يعادل 19% من اجمالي نتائج عام 2007.
اما بما يتعلق بالارباح غير المحققة، فقد بلغ اجماليها 664 مليون د.ك خلال عام 2007، وقد استحوذ الربع الثالث على 62% منها بما يعادل 409 ملايين د.ك، تلاه الربع الرابع بمعدل 20% منها بمقدار 135 مليون د.ك، ثم الربع الثاني بمعدل 12% بمبلغ 78 مليون د.ك، في حين كان الربع الاول الاقل في هذا الصدد بمقدار 43 مليون د.ك بما يعادل 6% من اجمالي الارباح غير المحققة.
وقد بلغت نسبة تأثر الارباح المعلنة عام 2007 بالنتائج غير المحققة ما معدله 14% حيث بلغت اقصاها في الربع الثالث بمعدل 40%، تلاه الربع الرابع بمعدل 15%، ثم الربع الثاني بمعدل 5%، في حين كانت ادنى درجة تأثر في الربع الاول بمعدل 3% من النتائج المعلنة لذلك الربع.
وبالرغم من اعلان شركتين هما مشرف والدواجن عن الخسارة عام 2007، الا ان الوضع مختلف على اساس ارباع ذلك العام، حيث تصدر الربع الرابع اكبر عدد من حيث الشركات الخاسرة بواقع 38 شركة، تلاه الربع الاول بـ 12 شركة، ثم الربع الثالث بـ 10 شركات، بينما كان الربع الثاني الاقل عددا للشركات الخاسرة بواقع 8 شركات.
ويستنتج من التحليل الموجز اعلاه ان افضل ربع خلال عام 2007 من حيث الاداء وهو الربع الثاني قد توافق مع اقل عدد شركات خاسرة فيه، وفي المقابل كان الربع الرابع الاقل اداء ما بين الارباع وهو ايضا الربع الاكثر اعلانا للخسائر، حيث بلغ عدد الشركات الخاسرة فيه 4,75 اضعاف الشركات الخاسرة في الربع الثاني.
كما يستنتج من التحليل اعلاه ايضا، ان قيمة الارباح غير المحققة لكل ربع تتحرك بالتوازي مع تحرك كل من المؤشرين الوزني والسعري للبورصة، حيث بلغت الارباح غير المحققة 135 مليون د.ك في الربع الاول من 2007 عندما حقق المؤشر الوزني نموا بمعدل 8%، كما قفزت الارباح غير المحققة في الربع الثاني الى 409 ملايين د.ك عندما قفز المؤشر الوزني بمعدل 22% في الربع نفسه، ومع تراجع نمو المؤشر الوزني الى 4% في الربع الثالث تراجعت الارباح غير المحققة الى 78 مليون د.ك، كما آلت الارباح غير المحققة الى الحضيض خلال الربع الرابع بمقدار 43 مليون د.ك عندما كان نمو المؤشر الوزني سلبيا في الربع ذاته بمعدل 5%.
وتختلف اسباب الخسائر الربعية من شركة الى اخرى ومن ربع الى آخر، اما بما يتعلق بالربع الرابع 2007 الذي تبين انه اكثر الارباع تكبدا للخسائر من حيث عدد الشركات، فيرجع الى عدة اسباب، منها: التراجع التشغيلي في العمليات، وكذلك عدم تغطية النتائج غير المحققة لذلك التراجع، حيث كانت تلك النتائج في الربع الرابع الاقل ما بين باقي الارباع، يضاف الى ذلك تعمد بعض الشركات ترحيل جزء من ارباح الربع الرابع الى عام 2008 كون عام 2007 نتائجه مميزة وربما قياسية، وذلك تحسبا الى احتمال تراجع الاداء خلال العام الجديد، وفي المقابل تلجأ بعض الشركات الى ترحيل اخفاقاتها خلال العام الى الربع الاخير كون نتائجه لا تظهر واضحة ومستقلة، حيث يتم دمجها مع نتائج العام ككل، وبالتالي لا يتم اكتشاف تلك الاخفاقات الا من جانب الاطراف التي تتابع البيانات المالية بشكل دقيق جدا.
وختم بالقول: من هذا المنطلق، نكرر مناشدتنا الى ادارة سوق الكويت للاوراق المالية الى ضرورة الطلب من الشركات المدرجة اظهار نتائج الربع الرابع بشكل مستقل، بالمقارنة مع الربع الرابع من العام السابق، وذلك اسوة بالارباع الاخرى، حيث ان هذا المطلب بديهي ويحقق العديد من المزايا والفوائد ويعزز من مبدأ الشفافية بشكل كبير، علما ان اعلان نتائج الربع الرابع بشكل مستقل معمول به في العديد من الاسواق الناشئة، التي سبقها سوق المال الكويتي من حيث التأسيس بمراحل كثيرة جدا، ناهيك عن كون ذلك مطلبا اساسيا في الاسواق المالية منذ عقود عديدة.