الربع الثالث 2006
وبمناسبة اقتراب انتهاء الربع الثالث من العام الجاري ، فإنه ربما يكون من المفيد توقع النتائج على الإجمال وليس التفصيل ، لا شك أنه هناك متغيران أساسيان يؤثران في النتائج ، الأول الأداء التشغيلي ومستويات نموه ، والثاني أثر متغيرات سوق المال على نتائج الشركات ، أما بما يتعلق بمتغير الأداء التشغيلي فنعتقد أنه إيجابي لعدة مبررات أهمها التزام العديد من الشركات الكبرى بالعمليات التشغيلية خاصة البنوك وشريحة لا بأس بها من قطاع الخدمات والتي استفادت من تداعيات الرواج الأخير الناتج بدرجة رئيسية عن ارتفاع أسعار النفط وتحقيق فوائض في الميزانية العامة ، أما بشأن أثر أداء سوق المال على النتائج في الربع الثالث فنعتقد أنه سيكون طفيفا كون المؤشر الوزني لم يرتفع سوى 2% منذ بداية الربع الثالث حتى الآن ، الذي يعني بعبارة أخرى أن النتائج التشغيلية ستكون الفيصل في تحديد رقم نتائج الربع الثالث .
وقد بلغت نتائج الربع الثالث 2005 نحو 908 مليون د.ك ، ونظرا لارتفاع مؤشر السوق بمعدل 13% خلال تلك الفترة فقد تأثرت تلك النتائج إيجابا تبعا لذلك بمعدل 28% بما يعادل 253 مليون د.ك من النتائج المعلنة ، وعليه فإنه من غير المستبعد أن تنخفض نتائج الربع الثالث 2006 نظرا لتحييد أثر البورصة عليها تقريبا والتي نتوقع أن تكون عند مستوى 800 مليون د.ك بانخفاض معدله 11% ، ورغم ذلك الانخفاض الكمي المتوقع إلا أننا نكاد نجزم بوجود ارتفاع نوعي في النتائج الذي يعتبر مؤشرا إيجابيا يفوق المؤشر السلبي الذي قد يبدو للبعض والمتعلق بالانخفاض الكمي للنتائج ، وفي حال تحقق توقعاتنا للربع الثالث 2006 فإن إجمالي نتائج ثلاثة أرباع العام ستبلغ نحو 2.1 مليار د.ك بانخفاض قدره 12% عن نتائج ذات الفترة من العام 2005 والتي بلغت 2.4 مليار د.ك ، والتي تشمل أرباح غير محققة بمبلغ 587 مليون د.ك بنسبة 25% من النتائج المعلنة ، ويظهر الجدول والرسم البياني أدناه انعكاس التغير في المؤشر الوزني على النتائج المعلنة من حيث الأرباح أوالخسائر غير المحققة الذي يوضح التلازم الوثيق ما بين حركة المؤشر والنتائج المعلنة ، وأيضا الحساسية البالغة لتلك العلاقة خاصة في حال تراجع المؤشر حيث أنه عندما انخفض بمعدل 10% كان التأثير سلبيا على النتائج بشكل مضاعف أي بمعدل 43% .
وبهذة المناسبة نود أن نوضح مفهوم النتائج غير التشغيلية بشكل دقيق ومختصر ، حيث أنها غير المرتبطة بنشاط الشركة الرئيسي سواء كانت محققة أو غير محققة ، وبالمقابل فإن النتائج غير المحققة تعتبر تشغيلية لشريحة من الشركات الاستثمارية حيث أنه من صلب نشاطها المتاجرة في الأوراق المالية التي ينجم عنها أرباح محققة وغير محققة .
