http://www.alraialaam.com/28-04-2007/ie5/economics.htm#02
العوضي: العرض لبيع «غلف إنفست» ليس خيالياً... والأرجح رفضه
حوار- رضا السناري: قلل رئيس مجلس إدارة الشركة الأهلية للاستثمار عبد الله العوضي من احتمالات بيع الشركة لحصتها في الشركة الخليجية الدولية للاستثمار (غلف إنفست)، مشيراً إلى أن سعر الـ445 فلساً للسهم «ليس عرضاً خيالياً، ولا حتى سعر 450 أو حتى 460 فلساً».
وأعرب عن ثقته بقدرة الشركة على بلوغ هذا المستوى من القيمة السوقية، لافتاً إلى أن سهم الشركة وصل في مرحلة سابقة إلى 480 فلساً، «وهي قادرة على استعادة هذا المستوى، خصوصاً وأن لديها مستوى أعلى من السيولة الآن».
ونفى العوضي في مقابلة مع «الراي» أن يكون للعرض الذي تلقته «الأهلية» لبيع «غلف» علاقة بتسوية أي مديونية مع أي من البنوك، مؤكداً أن الشركة تلتزم التزاماً كاملاً بسداد التزاماتها المالية في موعدها.
وقال العوضي إن الشركة تدرس عروض التخارج من «الأهلية العقارية» و «غلف إنفست» وبنك الاعتماد اللبناني. إذ رجح عدم قبول العرضين المتعلقين بالـ «غلف» و «الاعتماد»، أشار إلى أن صفقة «الأهلية العقارية» باتت قريبة من الإنجاز.، وتوقع إنجازها في يونيو أو يوليو على أبعد تقدير.
وعن التحول إلى شركة قابضة، نفى العوضي أن يكون الأمر تمهيداً لعودة (والده) عبد السلام العوضي إلى مجلس إدارة الشركة، وقال إن «هذا الأمر فني بحت، وهو قرار اتخذ للتخفيف من الإجراءات المطلوبة بسبب رقابة البنك المركزي، والتي تحتم عليه التدقيق في حسابات الشركات التابعة».
ولفت العوضي إلى أن لدى «الأهلية» سيولة ضخمة، خصوصاً بعد نجاح إصدار الصكوك في البحرين بقيمة 200 مليون دولار، مشيراً إلى أن مركز إدارة في البحرين عرض رفع سقف الإصدار إلى 300 مليون دولار، لكن الشركة رفضت لكثرة السيولة لديها.
وعن سبل استغلال السيولة، أكد العوضي أن لدى الشركة خيارات كثيرة منها محفظة «الأهلية التي تستثمر في الاسواق الدولية برأسمال 150 مليون دولار، إذ «من الممكن زيادة رأسمال هذه المحفظة التي استفادت أخيراً من صعود الأسواق العالمية».
وكشف العوضي أن الشركة تبحث عبر «الاهلية للمشاريع الغذائية» التابعة عرضاً مقدماً من سلسلة مطاعم لبنانية، وعروضاً أخرى في الصين والهند والكويت. كما لفت إلى أن تأسيس «الأهلية» لشركة «الأمانة للتأمين» برأسمال 10 ملايين دينار، وبنسبة خمسين في المئة.
وأشار إلى أن أرباح «الأهلية» في الربع الأول ستتراوح بين 9 و12 فلساً للسهم.
وفي ما يلي نص المقابلة مع العوضي:
• في البداية هل يمكن القول ان صفحة خلافات «الأهلية للاستثمار» وما شهدته من احداث في العام الماضي قد طويت بالفعل؟
- بكل ثقة، يمكن القول ان صفحة الخلافات التي شهدتها الشركة في العام الماضي انتهت بالكامل، وذلك يتضمن كافة الاصعدة والشركات التابعة والزميلة، والدليل على ذلك اننا ندير الشركة، وندرس الفرص، وندفع بالشركة نحو الامام، ومن ثم يمكن القول ان 2007 سنة نظيفة لـ«الاهلية» بنسبة 100 في المئة.
• وما انعكاسات هذه المرحلة عليكم كاشخاص؟
- على صعيدي الشخصي كان 2006 افضل عام من ناحية تجاربي الشخصية، ففي هذا العام استفدت العديد من الامور، التي تولدت في هذه الاثناء فمن خلالها اكتسبت القدرة على ادارة الازمات.
• ما اخر تطورات صفقة بيع «الاهلية» لحصتها في «غلف انفست»؟
- من المرتقب ان نقدم ردنا النهائي في هذا الخصوص يوم الاثنين المقبل.
دوافع البيع
• وهل توصلتم لصيغة نهائية للرد على العرض؟
- نعم... لكن في البداية اود ان اوضح انه من الجائز ان تحقق «الاهلية» من بيع حصتها في الـ«غلف» عند سعر 445 فلسا سيولة تبلغ 80 مليون دينار، وتسجل ربحية من هذه الصفقة تصل لـ43 مليون دينار، بواقع 55 فلسا للسهم، لكن السؤال هل هذا العرض خيالي بالنسبة لـ«الاهلية»؟ انا لا اعتقد ان عرض الـ445 او 450 او حتى 460 فلسا مغر للتخلي عن حصتنا في «غلف انفست»، خصوصا واننا توصلنا لهذا المعدل في السابق قبل عام ونصف والعام، حيث استطاعت المجموعة بفضل نشاطها ان تدفع سهم الـ«غلف» الى 480 فلسا، والان تمتلك المجموعة المقومات ذاتها، والكادر القيادي ذاته، بالاضافة الى ان حجم السيولة الذي تمتلكه المجموعة في الوقت الراهن اكبر من تلك الفترة، ومن ثم يكون قيمة سهم الـ«غلف» السوقية مرشحة للصعود من السعر الحالي الـ180 فلسا الى هذا اكثر من معدل سعر الشراء المطروح.
من ناحية اخرى، يجب الاشارة الى ان المزج بين «الاهلية» والـ«غلف» استراتيجي، وكل واحدة من الشركتين «تشيل» الاخرى من حيث ارباحها الفصلية في الموازنة العامة، بالاضافة الى ان «الاهلية» تخلت عن كافة صناديقها وعمليات ادارة الاصول التي كانت تقوم بها لصالح الـ«غلف» ومنها باتت الاخيرة الذراع الاستثمارية الاستراتيجية لـ«الاهلية» في ادارة اصولها، ومن هنا يكون قرار البيع مرهونا بمدى العائد من هذا التوجه، مقابل هذه المعطيات التي تمتلكها المجموعة.
• البعض يعتبر ان توجهكم لبيع الـ«غلف» غير جدي، والرفض محسوم مسبقا، فهل هذا التوجه لديكم بالفعل؟
• هذا غير منطقي، والدليل اننا اخبرنا البورصة اننا تلقينا عرضا خطيا لبيع الـ«غلف».
بروتوكول الاستثمار
• اذا هل يعني عدم رضاكم على العرض انكم كنتم تتوقعون سعر أعلى؟
- نحن في الاساس لم نفكر يوما في بيع مساهمتنا في الـ«غلف» لاسيما ان المجموعة تعتبرها ركيزة وركنا اساسيا لها، وتسعى دائما لتدعيمها، والاستفادة من نشاطها من خلال استحواذها على حصص مؤثرة في شركات مدرجة... وقبولنا لدراسة عرض البيع امر اعتيادي في الاوساط الاستثمارية، ويعد من بروتوكول العمل الاستثماري.
الالتزام بالسداد
• هناك من يرى ان مفاوضات بيع الـ«غلف انفست» جاءت في اطار تسوية دين تقوم به «الاهلية للاستثمار» مع احد البنوك، وهناك من يرى ايضا ان الصفقة تأتي لمواجهة اشكالية نقص سيولة تتعرض لها الشركة.
- بالطبع كل من الاحتمالين بعيد عن الصواب، والدليل ان «الاهلية للاستثمار» لم تتأخر لنصف ساعة منذ بداية العام الحالي عن سداد اي دفعة من التزاماتها، بالاضافة الى ان الشركة لا تعاني من ازمة سيولة، خصوصا بعد اصرارها لصكوك البحرين بقيمة 200 مليون دولار، وهذه القيمة ستغطي كافة احتياجات «الاهلية» الاستثمارية هذا العام، ليس هذا فحسب اذ ان الشركة متجهة لازمة زيادة سيولة في شهر يونيو او يوليو المقبلين، وهذا ما دفع الشركة لاغلاق اصدار صكوكها عند 200 مليون دولار، رغم ان مركز سيولة البحرين عرض بعد الاغلاق باسبوع امكانية رفع سقف الاصدار الى 300 مليون و«الاهلية» رفضت هذا الخيار.
التخارج من «العقارية»
• لوحظ ان «الاهلية» تدرس اكثر من عرض لبيع مساهماتها في الـ«غلف» و«الاهلية العقارية» وبنك الاعتماد اللبناني، في وقت واحد، فأي هذه العروض وصل الى مرحلة النضوج؟
- اعتقد ان اكثر العروض نضجا لدى المجموعة في هذا الخصوص هو التخارج من 50 في المئة من مساهمتها في شركة الاهلية العقارية، ومن المرتقب اتمام الصفقة في شهر يونيو المقبل او يوليو حد اعلى، ومن تجليات هذا النضج في خصوص اتمام الصفقة ان وفدا من «الاهلية» كان في زيارة مركز السيولة في البحرين، الذي تولى اصدار صكوك المجموعة الاخيرة بقيمة 200 مليون دولار الاسبوع الماضي، وقبل هذا التوقيت باسبوع كان هناك وفد من مركز السيولة في زيارة «الاهلية» بهدف التباحث في اتمام الصفقة، ومن المرتقب ان يخرج وفد من الاهلية للاستثمار والاهلية للمشاريع العقارية الى جانب مركز السيولة البحريني لوضع الخطوط العريضة و«النحيفة» مع المستثمرين الاستراتيجيين الذين تم تحديدهم من مركز السيولة لشراء 50 في المئة من مساهمة «الاهلية للاستثمار» في «الاهلية للمشاريع العقارية»، ولذا يمكن القول ان صفقة بيع الاهلية للمشاريع العقارية هي الانضج وسط كافة عروض التخارج الاخرى، وتعد على «نار حامية».
• وهل تم الاتفاق على سعر البيع؟
- هناك سعر معروض على المجموعة في هذا الخصوص يمثل الحد الادنى، عند سعر 290 فلسا.
قيمة الاصول
• وما الحد الاقصى الذي تترقبونه من هذه الصفقة؟
- الحد الاقصى لم تحدد دقته بعد، بيد ان «الاهلية للاستثمار» اعدت تقييما قدمته لمركز السيولة البحريني، تمهيدا لاعتماده من مدقق الحسابات، ومن ثم عرضه على المستثمرين، فاصول «الاهلية للمشاريع العقارية معروفة، وهذه القيمة تعكس من ناحيتها فرضية ارتفاع سعر والشراء بنسبة تتراوح بين 10 الى 20 في المئة، وبصفة عامة ستوفر صفقة بيع 50 في المئة من «الاهلية للمشاريع العقارية» سيولة كبيرة من اتمام الصفقة وباحتساب البيع عند الحد الادنى الـ«290» فلسا فان الصفقة ستوفر سيولة لـ«الاهلية للاستثمار» تبلغ 70 مليون دينار، بواقع ربحية تقدر بـ30 فلسا للسهم الواحد، ما يعادل 23 مليون دينار.
مليكة الـ 100 في المئة
• لماذا تدفعون في اتجاه بيع «الاهلية العقارية»؟
- «الاهلية العقارية» نملكها 100 في المئة وهذا بعكس مساهمتنا في «غلف انفست» التي تبلغ نحو 40 في المئة، وهذا يعطينا امكانية بيع حصة في الشركة مع الاحتفاظ بحصة مؤثرة في الوقت ذاته، يمكن ان ترتفع في مرحلة لاحقة الى معدل اعلى.
• وهل هذا يعني ان «الاهلية للاستثمار» من الممكن ان تعيد شراء نسبة مما طرحته للبيع في «العقارية»؟
- نعم، وهذا السيناريو قمنا به في «غلف انفست» فالاهلية للاستثمار اشترت الـ«غلف» بالكامل منذ اربع سنوات، طرحت منها 75 في المئة من اسهمها للاكتتاب بسعر 250 فلسا، واحتفظت ب25 في المئة، رفعتها في مرحلة لاحقة الى 40 في المئة.
وهذا ما يميز صفقة «الاهلية العقارية» عن الـ«غلف» فالاولى نمتلكها بالكامل اما الاخيرة فبيعها يمثل تخليا كاملا عن هذا الاستثمار، فلا يجور «ان يقص احد يديه ويبحث بعد ذلك عن ذراع اسبير».
الاحتفاظ بـ«الاعتماد»
• ماذا عن اخر تطورات العرض المقدم لـ«الاهلية» حول بيعها مساهمتها في بنك الاعتماد اللبناني؟
- من الصعب قبول عرض بيع «الاعتماد» من الناحية الاستثمارية والسبب في ذلك يعود الى عدم حاجة الشركة لاي سيولة هذا العام بالاضافة الى انه من المرتقب ان نحقق من وراء الاحتفاظ بحصتنا في بنك الاعتماد خلال السنوات الخمس المقبلة بنفس قيمة عرض البيع وهي نسبة الـ40 الى 50 مليون دولار.
• هل يعني ذلك انكم تتجهون للاحتفاظ بحصتكم في بنك الاعتماد؟
- الاستفادة بالحفاظ على نسبة المساهمة اعلى من خيار البيع، لاسيما ان «الاهلية» وشركاتها التابعة من الممكن ان تستفيد من مساهمة الشركة في الاعتماد من خلال خطوط الائتمان والتمويل التي يمكن لهذه الملكية ان توفرها لشركات الاهلية التابعة، بالاضافة الى اننا حصلنا على مقعد في مجلس ادارة البنك في انتخاباته الاخيرة وهذا يعكس اهتمامنا بهذه المساهمة.
المحفظة الدولية
• تحدثتم عن زيادة في سيولة الشركة في شهر يونيو المقبل كيف ستوجهون هذه السيولة خلال العام؟
- في الحقيقة لدينا اكثر من سيناريو، الاول في اتجاه محفظة الاهلية التي تستثمر في الاسواق الدولية برأسمال يبلغ 150 مليون دولار بالوقت الراهن، فهناك احتمال ان نزيد رأسمال هذه المحفظة التي استفادت اخيرا من صعود الاسواق العالمية بنسبة لا تقل من 10 في المئة من رأس المال من ناحية اخرى، لدينا بعض المشاريع التي تحتاج الى جزء من هذه السيولة، يأتي في مقدمتها تطوير قطعة ارض تمتلكها الشركة في الكويت الى فندق، هذه الارض حصلنا لها على كافة التراخيص اللازمة والتصاميم، ونبحث في الوقت الراهن خيارات الادارة وهذا المشروع سيستحوذ على جزء من السيولة ومن الممكن ان يمتد تمويله الى الاقتراض.
تفعيل النشاطات
• بعيدا عن بيع الاصول ماذا عن الاداء التشغيلي لـ«الاهلية للاستثمار»؟
- لدينا توجه لتفعيل بعض الانشطة التي تملكها الشركة ولم يستفد منها بعد بشكل كبير مثل شركة الاهلية للمشاريع الغذائية، «بالاهلية» تبحث الان عن عرض مقدم من سلسلة مطاعم لبنانية بالاضافة الى عروض من الصين والهند وكذلك من داخل الكويت من مستثمرين لديهم اعمال قائمة في شأن امكانية الاستفادة من هذه الشركة في اطار قطاعها الغذائي.
على صعيد اخر، قامت المجموعة بضم بنت جديدة الى العائلة اسمها الامانة للتأمين التقليدي برأسمال 10 ملايين دينار، مدفوع منها 5 ملايين للاهلية فيما سيتم طرح الجزء المتبقي من رأس المال على مساهمين استراتيجيين من داخل وخارج الكويت، وهنا تظهر قيمة جديدة لمساهمتنا في بنك الاعتماد الذي عرض علينا اخيرا ان لديه عملاء استراتيجيين من الممكن ان يساهموا في الشركة، وفي الجمعية العمومية لشركة الامانة المقررة 1 مايو المقبل ستضع الخطوط العريضة لاطلاق الشركة في مسارها الصحيح.
شفا الصعود
• هل من الممكن ان يعود سهم الاهلية لفترته الذهبية؟
- قريبا وليس بعيدا، والفرصة مواتية تماما ونحن على شفا الصعود والمتابع لحركة السهم يلاحظ ارتفاع قيمته السوقية بما يقارب 50 في المئة عن اغلاقات العام الماضي.
• ماذا عن ارباح الاهلية المتوقعة في الربع الاول من العام الحالي؟
- تتراوح بين 9 الى 12 فلسا.
• هل ستستمر في قيادة الاهلية؟
- ... بالتأكيد.
القابضة والعزل
• يتردد ان سبب تحولكم الى قابضة هو التحايل على تدخلات البنك المركزي ومحاولة الرجوع لرئيس مجلس الادارة السابق الذي عزله المركزي من مجلس الادارة عبدالسلام العوضي؟
- تحول «الاهلية» ليس شركة قابضة امر فني بحت ليس له اي علاقة الانضمام الوالد مجددا الى مجلس الادارة، فالشركة تمتلك رخصة استثمار لماذا لا تستغلها ومن ثم تتجنب التعطيلات التي تتعرض لها بسبب تبعيتها للبنك المركزي، واقربها تأخر الميزانية العمومية بسبب مرحلة التدقيق التي يقوم بها المركزي على الشركات التابعة له.
الفرصة الاستثمارية
• كيف تنظرون الى ما اثارته بعض الاوساط حول ملابسات دخول وخروج شركة شعاع كابيتال من سهم الاهلية للاستثمار؟
- لا توجد ملابسات نهائيا في المرحلتين سواء شراء السهم او الخروج منه، و«شعاع» تمتلك صندوق الفرص الاماراتية الذي تملك 10 في المئة في الاهلية بهدف الاستثمار بعدها فضلت الخروج من السهم لابعاد استثمارية، فاشترت الـ«غلف» حصة «شعاع» في الاهلية، بيد ان الظروف المحيطة بدخول وخروج «شعاع» في مساهمة «الاهلية» هي التي ضخمت من هذا الملف رغم انه اعتيادي تماما من الناحية الاستثمارية ولا يعكس اي ملابسات.